波 幅 對 牛 熊 證 的 影 響
與 認 股 證 比 較 ， 波 幅 對 牛 熊 證 價 格 雖 沒 有 直 接 影 響 ， 但 卻 有 間 接 影 響 。 試 想 想 如 相 關 資 產 的 波 幅 較 低 ， 價 格 觸 及 牛 熊 證 收 回 價 的 機 會 便 相 對 較 低 ； 而 相 關 資 產 的 波 幅 較 高 ， 其 價 格 觸 及 牛 熊 證 收 回 價 的 機 會 便 相 對 較 高 。 一 隻 相 關 資 產 價 格 及 收 回 價 相 當 接 近 的 牛 熊 證 ， 便 可 能 因 為 波 幅 擴 大 而 增 加 被 強 制 收 回 的 機 會 。 如 希 望 減 低 波 幅 對 牛 熊 證 的 影 響 ， 投 資 者 該 盡 量 避 免 買 入 收 回 價 貼 近 相 關 資 產 價 格 的 牛 熊 證 ， 以 減 低 被 強 制 收 回 的 風 險 。
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財 務 費 用 成 本
雖 說 牛 熊 證 並 沒 有 時 間 值 ， 但 投 資 者 也 需 清 楚 明 白 財 務 費 用 成 本 的 概 念 。 牛 熊 證 投 資 者 只 需 付 出 相 當 於 相 關 資 產 價 格 的 小 部 份 資 金 ， 便 能 捕 捉 相 關 資 產 價 格 的 升 幅 或 跌 幅 。 情 況 就 好 像 保 證 金 買 賣 一 樣 ( 市 場 俗 稱 孖 展 買 賣 ) ， 付 出 少 量 資 金 便 可 參 與 正 股 買 賣 ， 因 此 牛 熊 證 投 資 者 也 需 付 出 一 定 的 財 務 費 用 ( 就 像 保 證 金 一 樣 ) ， 而 持 有 牛 熊 證 的 時 間 越 長 ( 即 好 像 保 證 金 買 賣 所 借 入 的 金 額 時 間 越 長 ) ， 其 財 務 費 用 成 本 就 會 越 高 ， 相 反 亦 然 。
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假 設 某 股 票 現 價 為 100 元 ， 一 隻 行 使 價 及 收 回 價 為 90 元 的 牛 證 價 格 為 11 元 ( 10 元 內 在 值 + 1 元 財 務 費 用 ， 並 假 設 轉 換 比 率 為 1 : 1 ) 。 在 這 例 子 中 ， 投 資 者 只 需 付 出 11 元 ， 便 能 參 與 該 股 票 的 升 幅 。 情 況 跟 保 證 金 買 賣 相 似 ， 投 資 者 付 出 10 元 ， 並 向 證 券 商 借 入 90 元 買 入 股 票 ， 由 於 借 貸 涉 及 成 本 ， 該 投 資 者 需 付 出 1 元 作 為 借 貸 利 息 。 另 外 ， 牛 熊 證 與 保 證 金 買 賣 於 止 蝕 的 概 念 亦 有 點 相 近 ， 如 股 票 價 格 下 跌 至 90 元 這 收 回 價 ， 牛 證 會 被 強 制 收 回 ； 保 證 金 買 賣 跌 至 補 倉 水 平 後 ， 證 券 行 有 機 會 為 投 資 者 進 行 強 制 止 蝕 ( 俗 稱 斬 倉 ) 。
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財 務 費 用 成 本 會 計 算 在 牛 熊 證 的 價 格 之 內 ， 而 此 財 務 費 用 亦 隨 時 間 過 去 而 下 調 。 假 設 一 隻 距 離 到 期 日 尚 有 3 個 月 的 牛 熊 證 財 務 費 用 成 本 為 1 元 ， 投 資 者 買 入 該 牛 熊 證 需 付 出 1 元 的 財 務 費 用 。 一 個 半 月 後 ， 該 牛 熊 證 的 財 務 費 用 成 本 約 為 0.5 元 ， 投 資 者 如 在 此 時 沽 出 牛 熊 證 便 可 收 回 剩 餘 約 0.5 元 的 財 務 費 用 ( 此 財 務 費 用 將 反 映 於 牛 熊 證 的 價 格 之 內 ) 。
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強 制 收 回 風 險
若 交 易 時 段 內 相 關 資 產 跌 至 收 回 價 ( 牛 證 )或 升 至 收 回 價 ( 熊 證 ) , 所 持 之 牛 熊 證 會 被 強 制 收 回 ( 停 止 買 賣 ) 。
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裂 口 高 開 或 低 開 的 風 險
若 大 市 出 現 裂 口 高 開 或 低 開 , 投 資 者 或 沒 機 會 進 行 止 蝕 , 所 持 之 牛 熊 證 便 已 被 強 制 收 回 ( 停 止 買 賣 ) 。
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沒 有 剩 餘 金 額 的 風 險
若 牛 證 觸 及 收 回 價 起 計 算 之 兩 節 交 易 時 段 連 行 使 價 也 失 守 , 所 持 牛 證 的 剩 餘 價 值 將 為 零 。 相 反 , 若 熊 證 觸 及 收 回 價 起 計 算 之 兩 節 交 易 時 段 連 行 使 價 也 升 穿 , 所 持 熊 證 的 剩 餘 價 值 將 為 零 。
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大 市 出 現 單 日 轉 向 的 風 險
強 制 收 回 後 的 牛 熊 證 由 於 已 停 止 買 賣 , 即 使 大 市 於 短 時 間 內 出 現 單 日 轉 向 , 投 資 者 也 不 能 受 惠 於 大 市 轉 向 帶 來 的 機 會 。 相 反 持 有 傳 統 窩 輪 的 投 資 者 , 當 大 市 出 現 單 日 轉 向 , 相 關 窩 輪 的 價 格 有 機 會 返 回 投 資 者 早 前 的 買 入 價 , 甚 至 是 出 現 轉 虧 為 盈 的 情 況 。
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接 近 收 回 價 的 風 險
相 關 資 產 價 格 越 是 接 近 收 回 價 , 其 財 務 費 用 會 跌 得 越 急 。 有 時 候 投 資 者 為 不 想 所 持 牛 熊 證 會 被 強 制 收 回 ( 因 觸 及 收 回 價 後 約 3 個 交 易 天 才 可 收 回 剩 餘 金 額 ) , 部 份 或 會 以 一 個 低 於 合 理 價 格 急 於 沽 貨 , 令 牛 熊 證 的 價 格 越 跌 越 急 。
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競 價 時 段 的 風 險
發 行 商 不 會 於 競 價 時 段 為 其 窩 輪 及 牛 熊 證 提 供 流 通 量 ( 即 報 價 ) , 這 段 時 間 牛 熊 證 的 價 格 有 機 會 受 到 競 價 盤 影 響 , 而 與 其 理 論 價 出 現 偏 差 。 另 外 , 若 最 終 得 出 的 開 市 價 是 觸 及 收 回 價 , 所 持 的 牛 熊 證 亦 會 立 即 被 強 制 收 回 ( 停 止 買 賣 ) 。
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