街貨量，是指認股證的公眾持有量，亦即投資者於一認股證的累積持倉過夜數量。

街貨量對投資者的意義：街貨量反映參與買賣該認股證的投資者多寡，如一份認股證的街貨量高，代表參與的投資者數目有機會較高，認股證的價格有可能較受市場情緒買賣供求影響。

街貨量的高與低
衝量或比較一份認股證街貨量的高低，不應只看其佔發行量的百份比，而是查看其絕對數值。因每份正股可承受的總體相關認股證街貨量均不同，一般而言，一份恆指認股證的街貨量達4至5億份水平已算是偏高，匯豐認股證則是3至4億份，長和認股證是2.5至3億份，而中移認股證的街貨量如達2至2.5億份已屬偏高。隨著不同的市場環境，街貨量高低的標準也有不同。如相關正股的場外期權供應充裕，正股的成交量上升或正股的歷史波幅下降等，都有機會令一份認股證能承受更高街貨量。

於不同市況，投資取向不同的投資者的考慮
(一)中高街貨量的股證－較受市場情緒主導
街貨量中至高的股證，代表市場持有量相對較高，當市場參與者眾時，群眾的情緒和看法及資金流向，較為影響認股證的價格，因此，當市場情緒向好及資金充裕時，投資者較積極吸納街貨量相對較高的股證，輪價表現有機會為投資者帶來驚喜。相反，當市場認為正股已接近到價或情緒極度失落時，投資者開始紛紛沽出股證套現，輪價表現則有機會令投資者失望。

街貨量較高的股證，若條款適中，成交量一般是較高，投資者上落車均易。因此，投資者較適宜選擇中高街貨量股證是市場資金充裕，或市場情緒向好或向淡，並有較明顯的走勢的時候。

投資者要留意的地方：街貨量較高的股證受市場情緒主導，而投資者的對手，很大機會是市場本身。因此，除了正股因素之外，重點考慮為市場資金流向，當投資者發現正股升勢放慢而中高街貨量認股證開始「跟不足」正股升幅或甚至率先回落，則反映持貨投資者已開始沽貨離場。

發行商的角色：中高街貨量證參與者眾，莊家活動難以影響群眾的力量，莊家活動一般佔股證的比例較低，而發行商的重點考慮，則是從引伸波幅的角度，當認股證的引伸波幅偏低時，莊家傾向回購股證，當引伸波幅偏高時，莊家則傾向沽售股證，至於在引伸波幅回購與沽售之間，莊家活動的目的是維持流通性，由於參與者眾多，莊家較難維持認股證價格的穩定性，因此入場考慮中高街貨的投資者，要留意輪價是否已被市場力量推至高水平，若是者，則不宜高追，更要知道輪價的引伸波幅回落至回購引伸波幅水平才有機會得到莊家的積極支持。

(二)低街貨股證－以莊家為主導
街貨量極低的認股證較依賴莊家的開價，投資者入場時對手有大機會也是莊家，因此選擇街貨量低的股證，重點留意是莊家開價時的考慮，引伸波幅的定價及發行商的開價質素。現時各主要發行商有過百份股證於市場，對於貼價中長年期認股證會較積極跟進，如大家要「捉莊家路」，則可多留意貼價中長年期的選擇。

為了有效地提供莊家服務，對一些市場參與者較少如新上市股證，發行商一般考慮以程式買賣為新上市股證開價。程式買賣優點是報價速度較快，若程式的假設不變，新上市的股證可緊貼其理論值上落，因此，低街貨新上市股證較為吸引單日炒家。莊家有機會因應市場需求而調較程式的假設。

至於莊家的開價模式，莊家一般傾向沽售低街貨股證，因此以場外期權沽售引伸波幅水平計算股證的理論價格，新上市股證引伸波幅因此較已上市一段時間的股證為高，如考慮持倉過夜，則更必須留意場外期權引伸波幅的變化。

發行商的對沖活動及考慮：選擇新上市或低街貨股證較要了解莊家的對沖活動。當莊家有效地對沖正股，則更有條件跟隨理論輪價維持莊家活動。莊家的對沖是根據以期權模式計算的每輪對沖值進行，每輪對沖值的意義是當正股上升1元時，認購證上升的幅度。例如一中壽認購證的每輪對沖值是0.06元，即當正股升1元時，認購證的理論升幅是0.06元。每輪對沖值另一意義是當發行商沽出認股證時，發行商需要須買賣正股的數目。假設中壽證每輪對沖值為0.06元，發行商沽出1百萬份中壽認購證，便需要買入6萬股中壽正股。

發行商沽出認購證，便需要買入正股；沽出認沽證時，便需要沽出正股；買入認購證時，便需要沽出正股；買入認沽證時，便需要買入正股作對沖。因此，當正股處低位時，發行商沽出認購證並買入正股，當正股單日上升，發行商若以高價回購認購證並沽出正股，若對沖有效地進行，發行商於認購證的損失或有機會被正股買賣差價抵銷，而單日炒家亦可獲利。但有效的對沖難以執行，而不斷買賣正股的成本（包括釐印及經紀費用）高，即使新上市或低街貨股證的股證以莊家為主導，也較為容易緊隨正股走勢，但也不適宜期望新上市或低街貨股證長期跟隨理論價格而變動。

街貨量與正股價格的關係對「市場實力」（亦即投資者潛在盈利或持倉實力）的啟示
由於市場仍以認購證為主導，估計市場盈利主要觀察認購證街貨增減及正股價格的關係。

如正股價格中、長期不斷反覆上升而總體認購證街貨量亦不斷上升，代表市場盈利有機會較大而投資實力或較高，因大部份投資者都很可能累積了可觀盈利，而有充裕資金反覆炒作。大市一旦呈突破，而整體市場更具爆炸力（即成交比例、認購對認沽比例及引伸波幅有機會同時上升）。

如果正股價格短期不斷反覆上升，而總體認購證街貨量的趨勢與正股價格「背馳」，即股價上升而認購街貨下跌、股價下跌而認購街貨上升，則代表投資者都很可能只累積了少量帳面盈利即進行套現。

相反，若市場不斷反覆下跌，而認購證街貨量不斷上升，代表市場投資實力或較薄弱，因為大部份投資者經過一段時間後都累積了不同程度的帳面虧損，一旦相關正股略為反彈，或引致投資者傾向出現大量止蝕或套現沽盤。

綜合而言，盈利可反映市場實力。以認購證為例，如該認購證市場實力愈高，當市場只是略為回吐，其承接力或有機會高於市場實力相對低的認購證；一旦正股持續回升，市場實力高的認購證潛在表現或有機會較為跟隨正股作出變化。不過，若相關正股股價連續下滑數天至數週但認購證街貨持續增高，即使股價重新上升，但大部份認購證的沽壓有較高機會沉重。當股價持續在低位認股證市場實力愈薄弱，認股證引伸波幅的單日及隔日的變化將因此較大，而令持有者因引伸波幅潛在下跌所帶來的風險亦較高。

街貨量與認股證到期結算活動的關係
投資者要留意，若相關正股平日的流通性不足夠，街貨愈高的認股證之到期結算活動有機會令正股價格單日波動性增大。由於發行商於認股證到期時沽出或買入股票的數目是參考該認股證當時的對沖比率計算，數量主要會隨著認股證的對沖值變化而增減，一般而言，愈價內的認股證對沖值愈高，發行商在認購證到期時需賣出或認沽證到期時需買入相關股票的數目亦愈多；同時，如一認股證的街貨愈高，發行商所需賣出或買入相關股票的數目亦愈多。因此如有高街貨的價內認購證到期，正股有機會在結算日收市前出現較大沽售。例如某認購證的對沖值是0.8，換股比率為1兌1，到期時街貨為2億，意指當發行商理論上需沽出1.6億份相關正股作備兌。所以對於流通性及成交量相對不足的股票而言，正股價格單日波動幅度有機會因而增大。當然，如認股證價外到期，發行商便不需行任何結算活動。